JAKARTA - Amerika Serikat (AS) dan China sedang terlibat perang dagang.

AS mengekspor barang senilai $143 miliar ke China pada tahun 2024 dan memiliki defisit perdagangan sebesar $295 miliar.

Untuk mengekang hal itu, Presiden Donald Trump telah menaikkan tarif hingga 145 persen yang belum pernah terdengar sebelumnya terhadap Tiongkok, yang telah membalas dengan pajak 125 persen terhadap barang-barang AS.

Sementara Donald Trump telah menghentikan tarif pada sebagian besar negara selama 90 hari, China tidak ada dalam daftar itu, sehingga meningkatkan ketegangan antara kedua negara.

Awal minggu ini, Kementerian Perdagangan Tiongkok mengatakan pihaknya bersedia “ berjuang sampai akhir ” dan menuduh AS melanggar aturan Organisasi Perdagangan Dunia.

Sementara itu, Donald Trump mengatakan tarif tersebut menghasilkan $2 miliar per hari. Menurut data Departemen Keuangan, tarif tersebut telah menghasilkan $200 juta per hari.

Bagaimana Tiongkok dapat melawan?

Opsi nuklir China bergantung pada utang AS. China adalah pemegang utang AS terbesar kedua – atau dikenal sebagai surat utang pemerintah – dengan jumlah $760 miliar.

Negara-negara seperti China gemar membeli utang AS karena dolar dianggap sebagai mata uang standar dalam perdagangan internasional, dan karenanya, merupakan investasi berisiko rendah.

China berada di posisi kedua setelah Jepang, yang memegang $1 triliun, menurut Departemen Keuangan AS.

Secara teori, Tiongkok dapat menjadikan kepemilikan obligasi pemerintah AS sebagai senjata – dengan menjualnya – yang berarti Tiongkok akan menjual kepemilikan obligasi pemerintah AS dengan harga lebih rendah dari nilai sebenarnya. Dengan melakukan hal itu, Tiongkok akan mendevaluasi dolar AS karena jumlah yang dimilikinya.

"Ketika hambatan tarif menjadi begitu ketat sehingga kita tidak lagi mampu mengakses pasar masing-masing, satu-satunya sumber eskalasi menjadi semacam alat pembalasan yang semakin meningkat," seperti menjual utang AS dengan harga lebih rendah dari nilai sebenarnya untuk mendevaluasi dolar, kata Alex Jacquez, kepala kebijakan dan advokasi di lembaga pemikir ekonomi, Groundwork Collaborative.

“Hal itu bisa saja berdampak tidak hanya di dalam negeri tetapi juga global dan benar-benar tidak terduga,” kata Jacquez.

James Mohs, seorang profesor akuntansi, perpajakan, dan hukum di Universitas New Haven, mengatakan bahwa situasinya mungkin lebih buruk jika China membeli lebih banyak utang yang mungkin diterbitkan AS.

"Jika kita harus menerbitkan lebih banyak utang, itu akan melemahkan struktur ekonomi kita. Tentu saja, itu mungkin akan melemahkan dolar karena itu adalah jumlah utang berlebih," kata Mohs.

Namun, tidak jelas apakah China akan menempuh cara itu dengan menjual obligasi pemerintah. Langkah seperti itu akan merugikan China, dengan mendevaluasi aset dolarnya dan memperkuat yuan. Itu akan merugikan hasil ekonomi global dan domestik karena akan membuat ekspor China lebih mahal.

China tidak ingin mata uangnya memiliki nilai yang lebih tinggi karena dolar AS adalah standar perdagangan global, yang berarti bahwa China akan memperoleh lebih banyak uang dari mata uang negara lain daripada mata uangnya sendiri.

Namun, dengan memiliki begitu banyak utang AS – diperkirakan $3 triliun antara bank pemerintah dan bank domestik – China secara otomatis memiliki pengaruh terhadap nilai dolar.

Bagaimana Federal Reserve AS dapat menanggapinya

Bahkan jika China melakukan langkah tersebut, Federal Reserve AS dapat dengan cepat menangkal kerusakan tersebut melalui pelonggaran kuantitatif (QE) yang agresif.

Di bawah QE, bank sentral menyuntikkan uang ke dalam perekonomian dengan membeli aset keuangan utama seperti obligasi pemerintah untuk menurunkan suku bunga dan merangsang aktivitas ekonomi, seperti yang dilakukannya selama puncak pandemi COVID-19.

Namun, dengan perubahan tarif setiap hari, pengambilan keputusan bank sentral berubah-ubah. Federal Reserve telah memberi sinyal bahwa kemungkinan besar tidak akan mendorong pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Morgan Stanley memperkirakan bahwa Fed tidak akan melakukan pemotongan apa pun hingga akhir tahun.

“Sulit bagi mereka (Federal Reserve) untuk merencanakan apa yang akan mereka lakukan saat ini, mengingat presiden tampaknya tidak tahu apa yang akan dia lakukan setiap hari atau minggunya,” tambah Jacquez.

Di tengah semua kekacauan ini, konsumen mulai menarik diri. Laporan Indeks Sentimen Konsumen Universitas Michigan, yang terbit pagi ini, menunjukkan penurunan 11 persen dari bulan lalu di tengah kekhawatiran tentang apa arti perang dagang pada berbagai masalah mulai dari pendapatan pribadi hingga inflasi.

Laporan tersebut bukanlah satu-satunya metrik yang menunjukkan kekhawatiran masyarakat Amerika.

The Conference Board melaporkan akhir bulan lalu bahwa kepercayaan konsumen turun ke titik terendah dalam 12 tahun.

"Jika setiap berita utama yang mereka lihat bernada negatif, dan ada ancaman opsi nuklir oleh Tiongkok atau mitra dagang lainnya, konsumen akan mulai mengurangi pengeluaran," kata Jacquez. (*)